放汇率+保内需是否成为新的政策组合?
中信证券明明研究团队
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7月19日,离岸人民币从北京时间5点报6.7464,破6.74关口,至北京时间17点47报6.8006,破6.80关口。日内跌幅逾550点,创近一年来新高。美元指数连涨三日,报95.3727,涨幅达0.28%。展望下半年,在海内外经济基本面分化的复杂环境下,人民币与美元汇率会如何表现?我们分析如下:
中、美经济基本面对各自汇率的不同驱动
美元指数升至95的驱动力
美元指数升至95的驱动力有三。7月19日北京时间9点,美元指数报95.07。目前美元指数收复失地,升至95关口上下震荡。从美国的经济基本面来看,美国通胀率平稳靠近目标值2%,美国6月CPI同比上涨0.2%,CPI年率达到近6年来新高。基准10年期美国国债收益率约上涨至2.856%,而30年期美国国债收益率则升至2.955%。美国7月7日当周首次申请失业救济人数21.4万人,预期22.5万人,前值由23.1万人修正为23.2万人。各项指数比较积极,推动美元指数上涨。从美欧日经济对比的角度来看,美国与欧日的经济表现分化,美国经济持续向好,然而欧元区经济数据不及预期,日本经济增长放缓,一季度GDP环比折年率减少0.6%。再加上全球避险情绪影响,金融市场脆弱性上升,投资者大量买进美元作为避险资产,最终导致美元指数走强。从美国宏观经济政策组合的角度来看,美国现阶段处于其经济增长周期的高位,美联储连续第四次加息符合预期,加之之前出台的税改刺激就业和消费,短期内均抬高美元指数。
人民币汇率近期贬值的驱动因素
7月19日北京时间17时47分,离岸人民币兑美元中间价为6.8006元,当日跌幅超过500点。创去年7月以来最低。人名币持续贬值受多方因素共同作用。
国内多项经济指标稍显疲弱。2018年6月CPI同比上涨1.9%,符合预期并且高于前值。由于新涨价因素较为乏力,食品项价格大幅下滑。受618网购降价影响,消费品环比下跌2%。6月PPI同比上涨4.7%,高于预期与前值。然而近期大宗商品价格回落,PPI增速因素缺失。加之出口受加税预期影响,PMI新订单6月比5月小幅下降1.13。以上各项指标都一定程度上拖累人民币汇率。