自2018年10月12日晚间云南城投（600239，SH）第一次发布大股东云南省城市建设投资集团有限公司（以下简称省城投集团）对其溢价要约收购以来，这起曾溢价50%的要约收购就备受关注。

时至今日，这起收购也有了新的进展。《每日经济新闻》记者从云南城投方面了解到，从2月19日开始到4月19日进入预售要约的阶段。更重要的是，此次大股东要约收购对云南城投重启重组成都会展也有助益。

大股东高溢价要约收购

作为云南城投的大股东，本次要约收购前，省城投集团及其一致行动人融智投资持有云南城投逾5.92亿股，占上市公司总股本的36.90%。

这次要约收购是省城投集团计划以5.2元/股的价格增持云南城投5%的股份，共计80284346股，将花费省城投集团4.17亿元的自有资金。

在这次要约收购完成后，省城投集团及其一致行动人融智投资将最多持有云南城投总股本的41.90%。

回顾云南城投2018年的公告，事实上，省城投集团对云南城投的增持在2018年2月还发生过一次。

彼时，省城投集团计划通过自己或子公司增持云南城投不低于总股本0.5%、不超过总股本2%的股份。到同年6月增持计划完成时，实际由省城投集团下属子公司融智资本增持了云南城投占总股本2.031%的股份。

通过这次下属公司对云南城投的增持，实际上也是为了给大股东亲自出马的要约收购铺路。

《每日经济新闻》记者注意到，2018年5月18日，省城投集团控股子公司融智投资通过上交所买入上市公司无限售条件流通股里的最高买入价格，正是这次大股东要约收购的价格5.2元/股。

根据《上市公司收购管理办法》的规定，这次大股东要约价格要不低于要约收购提示性公告日前6个月内收购人取得该种股票所支付的最高价格，也不低于要约收购提示性公告日前30个交易日该种股票每日加权平均价格的算术平均值，在这次要约收购提示性公告日前30个交易日，云南城投每日加权平均价格的算数平均值为3.53元/股。

对于上述规定，云南城投相关负责人表示，5.2元/股的价格符合上述两个对要求收购价格规定的择高原则，符合规定的要求。因此，相比于云南城投股价的高溢价收购价格，也有了合理的解释。

意在重启重组成都会展

对于这次高溢价收购的目的，公告内表示为提高省城投集团对云南城投的持股比例，且省城投集团的这次要约收购不以终止云南城投的上市地位为目的。但在这此要约收购之前，云南城投中止收购成都会展却无法被忽视。

在中止收购成都会展之前，云南城投拟计划以发行股份及支付现金的方式购买资产价值是自身逾4.5倍的成都会展。

彼时，按照成都会展约236亿元估值以及发行股份4.3元/股的价格计算，云南城投在当时需要为收购成都会展发行股份数量超过了50.6亿股。但随着2018年股票市场的整体下行，云南城投当初拟定的发行价格与彼时的市场价出现倒挂，直接导致与交易方难以达成一致。