本报记者姜诗蔷黄斌北京报道

中低等级信用债要回暖了？

7月18日下午，央行窗口指导银行增配中低等级信用债的消息在机构间广泛传播。根据窗口指导，央行将向一级交易商额外提供中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信用债投资。其中，对于信用债投资，央行对AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金。

受此影响，7月19日早间，中低等级信用债活跃度出现一定提升，成交收益率较前一日估值有所降低。

“今天AA级城投债成交量有些许增加，但是增加并不明显，除了城投债，成交量增加的AA级信用债中依然看不到民企的影子。”7月19日，北京某私募机构信用债交易人士告诉21世纪经济报道记者表示。

记者采访了解到，对于机构而言，由于信用债的违约风险，AA级信用债如何配、怎么配，依然是一个问题。

城投债受益明显

7月19日，信用债收益率整体显著下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行8BP至4.09%，3年期收益率下行6BP至4.28%，5年期收益率下行5BP至4.47%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期收益率下行8BP至10.47%。

受央行窗口指导影响，城投债受益较大，亦带动部分产业债上涨。

Wind数据显示，AA+主体中，剩余期限3.48年的“17滁城01”成交价格报6.4%，较估值低50BP；剩余期限3.13年“16海投债”成交价为5.8%，较估值低41BP；剩余期限3.09年的“14宏桥02”成交价报6.25%，较估值低87BP。

AA主体中，剩余期限2.07年的“17浦口城乡MTN001”成交价格较估值低50BP，剩余期限2.14年的“13阳江债” 成交价格较估值低54BP。

“今天成交价低于估值的信用债数量还是比较多的，说明央行窗口指导后产生了一定效果。”北京某券商资管部交易人士对21世纪经济报道记者表示，“整体来说，城投债受益会比较明显，一方面经过此前市场分化，城投债现在信用利差比较大，有交易机会；另一方面，从安全性来看，城投债比非城投的产业债还是要更高一些。”

“今天信用债成交活跃、收益下行，另有一点原因就是市场传闻理财新规细则即将落地，而且比预期有所放松。”华中某券商资管部负责人对21世纪经济报道记者补充道。

前述北京券商资管部人士表示，监管层引导商业银行配置AA+以下债券，可在一定程度上修复非金融企业（债市）的再融资功能，但要传导至一级市场，还需要一些时间。

长江证券固定收益部总部副总经理孙超对21世纪经济报道记者表示，短期内有助于投资者恢复对信用债市场的信心，信用利差有所收窄；中期来看，对低等级的信用债支撑有限，投资低等级信用债暴露的风险将由商业银行自己承担，商业银行基于风险自担的原则可能还是会择优参与。