挖矿机到底卖得有多火？

根据招股书，嘉楠耘智在2015年卖了9727台A6挖矿机；2016年，公司将产品从28nm的A6升级为16nm的A7，全年，两种矿机合计销售9.38万台，增速惊人；2017年，公司卖出了29.45万台矿机；

更“恐怖”的是，2018年一季度，公司一下子卖出了10.1万台，超过了去年销售量的1/3，更超过了前年的总量。

那么，挖矿机有多赚钱？

招股书显示，公司2015年的营收只有4769.9万元，但2016年就迅速增长至3.16亿元，2017年更是猛增至13.08亿元，年复合增长率高达423.7%。

利润的增速也很可观，公司2015年、2016年、2017年的净利润分别为151.1万元、5254.4万元、3.61亿元。公司产品毛利率则接近50%。

简单计算，从2015到2017年，三年间，嘉楠耘智的盈利增长超过237倍，那么，估值暴增逾30倍也在情理之中了？

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未来风险

法规的不确定性大于市场的不确定性

比特币价格暴涨成就了嘉楠耘智的高速成长。未来，这家公司还会保持这样“火箭”式的增长吗？

公司在招股书中表示，其产品是专为比特币挖矿设计的，比特币市场有任何实际或观感上的不利发展、任何对比特币行情和市场产生负面影响的事件或传闻，都会影响到比特币，进而影响到公司的经营业绩；如果比特币失去主流加密货币的地位，则将对公司业绩产生重大不利影响。

根据比特币的机制，矿工可挖的比特币数量每四年减半，也就是说，理论上到2140年，比特币总量达到2100万时，挖矿便会停止。根据Blockchain.info的资料，截至2018年3月31日，已有1700万个比特币被挖出。

这就是说，比特币挖矿的空间已经不足20%。而且，随着挖矿难度的增加，挖矿的收益也在逐步递减。

一叶落而知秋，市场似乎也反映出这种趋势。因为挖矿机需求降低，某A股半导体公司一季度业绩下滑了三成。台积电则表示，用于挖矿机的28nm产品线的需求可能会减弱，鉴于加密货币挖矿的不确定性，台积电已下调了今年的营收预期。台积电正是嘉楠耘智的芯片制造代工商。

如果比特币挖完了、或者来挖矿的人先减少了，势必导致公司营收下降。接下来，公司如何维持高增长？

对此，嘉楠耘智在招股书中画出了两条新的业务路径：募集资金主要用于研发人工智能算法以及应用的ASIC芯片、研发区块链算法以及应用的ASIC芯片等。另外，公司也在研制能挖其他加密货币的矿机。