锋雳 陈俊宏 郑皓元

继去年5月达能彻底出售其所持有的蒙牛所有股权后，蒙牛、雅士利近日发布联合公告宣布：蒙牛旗下奶粉板块雅士利也将与达能彻底分手。

而在此次分手中，达能此前卖给蒙牛的多美滋中国，在经过多年亏损后被蒙牛交还达能，同时蒙牛此前与达能成立的酸奶合资公司，蒙牛也将从达能方收购其持有的股权。此外，交易完成后，蒙牛拟对雅士利私有化。

达能卖牛共获益超60亿

蒙牛和达能的“联姻”始于2013年，经过两轮谈判，在2014年中粮集团、达能及ArlaFoods分别拥有了蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，并将其合计31.5%的股权由合资公司中粮乳业投资持有。中粮、达能、ArlaFoods也是蒙牛的前三大股东。

在上述合作中，还有一项重磅交易，在时任蒙牛总裁孙伊萍的主导下，2015年蒙牛从达能手中以12.3亿港元收购了日后巨亏的多美滋中国全部股权。而收购后多美滋业务在中国市场持续低迷且接连亏损，并成为重创蒙牛业绩的主因之一，受此影响，孙伊萍2016年离任蒙牛。

而在去年（2021年），达能官宣“分手”蒙牛，并战略性出售蒙牛9.8%的股份，获得了20亿美元（约合154亿港元），达能方面表示，本次交易完成后，达能对蒙牛清仓，将不再持有蒙牛任何股份。

达能在其最新的财报中指出，蒙牛和雅士利的业绩下滑影响了其中国市场的投资收益，财报显示，和蒙牛联营公司的经常性净收益在2020年从9800万欧元下降到8500万欧元。

受新冠疫情影响，2020年蒙牛业绩双降，营收下跌3.8%，净利润双位数下滑14.1%，同期，达能销售收入下降1.5%至236亿欧元（约合1856亿人民币）。

据悉，蒙牛当年获得达能约69亿元左右的投资，8年后达能出售蒙牛股权的售价为129亿元，结合多年分红以及本次套现，达能投资蒙牛后获得的收益超63亿元（抛开汇率、资产折旧等因素），收益率超92%。

有分析师指出，达能此次选择分道扬镳，不难看出企业逐利的本性，在中国乳制品行业竞争格局趋于稳定的背景下，资本的流动频率开始降低，这是深谙资本的达能所不能接受的。

值得注意的是，现任的蒙牛掌舵人卢敏放，曾担任达能早期生命营养品公司大中华区副总裁一职，其服务达能集团及多美滋婴儿食品有限公司超过10年。在任职达能集团期间,正是因为卢敏放，达能集团在中国的婴幼儿营养食品业务取得了巨大的成功。

蒙牛抛售巨亏多美滋

那蒙牛此次分手又获得了什么呢？再回到今日公告提到的合资公司股权出售的问题。

2013年5月，达能成为蒙牛乳业的战略股东，持股4%；与此同时，达能中国的酸奶业务与蒙牛的酸奶业务合并，双方组建新的合资公司专项从事酸奶生产及销售，达能与蒙牛持股比例分别为20%和80%。