奔跑十年，如今的三只松鼠，其颓势远非“水逆”可以形容。

前段时间，三只松鼠发布公告称，已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店。与此同时，三只松鼠还表示，单品规模不足、盈利能力不强的多个品类将逐步停止销售。

除了业务大调整，年报更是难掩衰颓。

据年报显示，2021年，三只松鼠营业收入自上一年跌破百亿元之后继续下滑，下降0.24%至98亿元，其中，第四季度亏损达3100万元。

2022年，下滑趋势愈演愈烈。数据显示，今年第一季度，本是包含春节在内的传统销售旺季，三只松鼠营业收入30.89亿元，同比下滑15.8%；净利润为1.61亿元，同比下滑48.75%，近乎腰斩。

这样一份年报，直接“劝退”了大批投资者。年报发布后的两个交易日内，三只松鼠市值蒸发约28亿元，而放在更长的时间坐标下，其市值两年即蒸发掉270亿元，可以说是“跌麻了”。

三只松鼠为何跑不动了？恐怕先得了解它是怎么跑起来的。

流量巨变

三只松鼠崛起的“秘诀”，四个字便可概括：电商流量。

2010年，长期以线下为主要销售渠道的百草味关停所有线下店铺，全面向电商等线上渠道进击。这像一个行业信号，新的掘金机遇悄然到来，吸引各路人马入局。

正是看到了其中潜藏的时代机遇，2012年2月，创始人章燎原带领5人团队，在安徽省芜湖市成立三只松鼠。

一开始，章燎原就完全摒弃线下销售，将三只松鼠定位为“全国第一家纯互联网食品品牌”，以坚果为主打，采用“代工+品牌”的轻资产模式快速承接电商平台红利。

这个模式当年即得到验证，2012年双11当天，三只松鼠销售额在淘宝天猫坚果行业一跃成为“王者”，日销售额近800万元。

此后，三只松鼠开启“狂奔”模式。紧接着，2013年1月，月销售额超过2200万元，到2014年，全年销售额突破10亿元大关。

在奔跑中，融资、上市、营收一路走高都是自然而然发生的事情，2019年，三只松鼠更是迎来高光时刻，上市成为电商零食第一股，市值达220亿元。

近十年的时间跨度里，对于电商流量，三只松鼠越来越沉浸，也越来越依赖。