“一口好牙，两面针”。

两面针到底能不能给大家一口好牙，消费者自有评判。但两面针自己的“牙”，已经啃不下中国这个硕大的牙膏市场了。

这个家喻户晓的国民牙膏品牌，自2006年以来，扣除非经常性损益净利润已经连续12年处于亏损状态。

为此，4月27日，上交所向两面针发来了问询函：为什么连续12年扣非净利润亏损，公司的盈利能力到底如何？

资料图

两面针只是本土牙膏发展过程的缩影。早前，不少有名的国产牙膏，如黑妹、圣峰、蓝天六必治等，都已经沦为二三线品牌了。

扣非净利润连续12年亏损

作为老牌日化企业，两面针从中草药牙膏起家，2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支，并连续15年销量排名第一，2004年1月，两面针在上海证券交易所挂牌上市，成为行业内首家上市企业。

不过，两面针的业绩自上市当年起便开始下滑，上市第三年，扣非净利润便开始处于亏损状态。近年来，两面针大举扩张，目前的经营业务涉及日化、纸业、医药、精细化工及房地产五个板块，然而业绩依然未能改善。

自2006年～2017年，两面针已经连续12年扣非净利润为负。多年来，两面针一直依靠着非经营性收益维持。

▲图片来源：上交所问询函

根据两面针2017年业绩报告，其营业收入为14.72亿元，同比下降5.74%；归属于上市公司股东的净利润为-1.44亿元，扣非净利润为-1.54亿元。

相比去年净亏损1.44亿元，2016年，两面针的净利润为2690万元。但这并不是因为它牙膏卖得好，而是靠出售资产。当年，两面针出售中信证券股票，获得收益1.57亿元；收到深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597万元；出售长风路2号危旧改土地及地面建筑物，获得1239万元。

日化行业营销策划专家黄志东向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，两面针从巅峰到谷底，一是其混乱的“多元化”发展战略，从而导致整体业绩持续下滑甚至亏损，特别是将“牙膏”主业丢失；第二，两面针最大问题在于机制，换帅作用或有限。一个没有进行国企改革的两面针，要突破多元发展陷阱，实现两面针翻盘是不可能的事情。

黄志东进一步分析认为，抛售中信证券资产也好，出卖旗下子公司也罢，总是会卖完的。如果企业无法“造血”，或许最终被市场淘汰出局。

这一点，从两面针2017年财报也可以看出。去年，两面针就没有出售中信证券股票，投资活动产生的现金流净额也变成了负数。