民企融资环境恶化，杠杆率不降反升

在这个两次央行组织召开的发展民营经济座谈会上，来自银行和民企代表均发表了对当前融资环境的看法。

其中，银行方面认为，目前，民营企业经营状况总体良好，但是在经济下行压力加大、国内外形势复杂多变的背景下，部分民营企业出现了经营不善、融资困难，对此问题应积极研究解决。银行表示将深入解剖参会企业的融资症结，通过加强内部考核激励、强化金融科技运用等方式，改善金融服务。

企业则普遍表示，受经济下行压力加大、环保要求趋严和强监管、去杠杆等政策影响，小微企业融资在贷款规模、审批效率、抵押担保要求等方面存在问题，民营企业在信用债发行、股权质押、PPP项目融资、大企业应付款回收等方面存在困难。

民企所反映的融资难问题并非个例，实际上，受融资环境恶化等因素影响，上半年民企资产缩水严重，导致被动加杠杆。根据国家金融与发展实验室（NIFD)公布的最新数据显示，上半年，国企和民企去杠杆出现分化是上半年较为突出的现象，民企资产负债率上升，主因在于资产缩水严重，资产和负债同时收缩，导致被动加杠杆。

二季度末，私营工业企业负债较去年末下降了0.3%，但总资产大幅下降了7.8%，总资产相对于负债以更快的速度下降，导致了民企资产负债率的被动上升。相反，国企资产负债率下降，虽然负债减少也有所贡献，但贡献更大的是资产上升。

恒大集团首席经济学家任泽平对券商中国记者表示，多年以来，民企的盈利能力一直强于国企，但今年却发生了逆转，国企盈利能力的提升实则受环保督查、行政化去产能等影响导致的上中游行业的涨价，由于上中游行业多是国企，涨价带动国企利润增速的明显改观。

NIFD副主任张晓晶还对券商中国记者表示，这一波民企加杠杆并不是伴随着经济复苏的主动加杠杆行为，而更多是在融资环境恶化和国企挤出效应共同作用下的被动加杠杆行为。一方面，信用收缩期融资成本的显著上升导致企业利息支出大幅增长；另一方面，上游行业对中下游行业利润的侵蚀，资金链紧张对企业经营效益和利润留存比例的影响，使得权益资本占比下降。

来自银行的坦言：为何给民企放贷动力不足？

一方面，是中小企业感觉自身的融资环境恶化；另一方面，从银行的角度看，是不敢给中小企业放贷。

华东地区一银行高管对券商中国记者透露，尽管舆论批评国企和地方政府平台债务风险高，但在刚性兑付没完全打破的当下，多年来银行给这两类企业放贷是风险较低的，相反，民企反而是不良的重灾区。