西安高新技术产业开发区是1991年3月经国务院首批批准的国家级高新区，其综合指标位于全国114个国家级高新区第三位。西安高新区科技创新竞争力位居全国第三位，仅次于北京中关村和上海张江高科技园区。截至2017年底，西安高新区GDP总值突破1200亿大关，成为继营业额收入超万亿元、外贸进出口额超过千亿元、财政收入超百亿元后，又一个发展的里程碑。

　　发行文件显示，西安高新总资产规模持续增长，2015末至2017年末，公司总资产分别为940.29亿元、1091.85亿元和1212.56亿元，呈持续增长的态势。

　　由此，西安高新成为千亿级的庞大国企。不过，发行文件也显示，随着项目建设进程的推进，公司负债规模逐年扩大，2015年末至2017年末，公司总负债分别为700.66亿元、708.13亿元和810.52亿元，呈持续增长趋势。

　　2015年末至2017年末，西安高新的资产负债率分别为74.51%、64.86%和66.84%。

　　评级机构中诚信国际对此表示，从资本结构来看，由于公司负责高新区内基础设施的建设投资，资金需求较大，公司对外融资活动增加，债务规模随之显著上升，但2016年，随着股东对公司的资本注入，公司资产负债率有明显下降，2017年债务持续增加使得资产负债率又略有回升。

　　毛利率大幅下滑 利润总额低于政府补助

　　相比于庞大的资产规模，西安高新的收入水平并不高。

　　2015年至2017年，公司分别实现营业总收入20.31亿元、35.01亿元和27.73亿元，规模有所波动。

　　对于2017年的收入大幅下滑，西安高新认为，原因是占比较高的代建业务下降23.83%，公司代建业务按照成本支出确认收入，2017年受治污减霾影响公司的代建业务受到一定影响。

　　根据《西安市2018-2020年“铁腕 治霾 保卫蓝天”秋冬季建设工地扬尘污染防治攻坚专项行动方案》，在采暖期内，西安市范围内禁止出土、拆迁、倒土等土方作业。

　　西安高新表示，这致使公司项目施工停滞，该项变化影响营业收入约3亿元。事实上，代建项目正是该公司最主要的收入来源。2017年代建项目在公司营业收入中占比达84.01%。

　　评级机构中诚信国际认为，“由于公司代建项目均以成本价回购，毛利率为零，且2016年公司该项业务占比加大，使得当年公司营业毛利率下滑较大”。

　　“成本价回购”正是西安高新业务模式的核心。其具体内容为：西安高新作为西安市高新区基础设施建设的主体，以“建设-转让”（BT）的形式接受高新区管委会的委托及授权，对高新区范围内的市政、道路、污水管网、房产及绿化工程等基础设施及公共配套设施开展建设，项目竣工后，高新区管委会根据公司在BT项目上的投资额，以成本价进行回购，回购资金由管委会无条件向其支付，全部用于偿还项目融资及融资利息。