要知道，过去几年，索菲亚的营收增速一直是保持在35%以上的，净利润增速则保持在40%以上。

在2018年年报中，索菲亚表示，虽然定制家具行业与其他行业相比，总体保持了不错的增长，但是受到地产行业销售增速下滑、流量被多元化渠道截流导致经营成本上升、竞争加剧等因素影响，行业增速开始放缓。

对于2019年，“今年经济形势会更严峻，这意味着接下来这一年非常具有挑战性：经营成本上升、渠道开拓难度加大、营销费用上升、价格战、同店增长放缓、新品类发展速度慢、部分经销商冲劲不足、管理难度加大……这些都是我们行业面临的共同问题。”

而一季报也确实反映了“更严峻”的形势——索菲亚的营收和利润同比均出现负增长，这是其2013年以来的首次负增长。不过索菲亚方面对此的解释是，“2018年第四季度全国促销活动效果甚微，接单不理想，导致2019年一季度的工厂端订单不足”。

另一个值得关注的数据是索菲亚这两年的应收帐款。

据Wind，从2016年～2018年，索菲亚的应收帐款分别是1.2亿元、2.24亿元、4.07亿元，据此计算2017年和2018年的增幅分别是86.7%、81.7%。不过，从年报看，其应收帐款账龄多在1年内。

对此，索菲亚方面向《每日经济新闻》记者表示“主要是大宗工程业务收入大幅增长，按工程合同进度收款导致应收账款增加”。

记者留意到，近三年索菲亚的大宗业务比例逐年提升。从年报看，2018年，索菲亚的大宗业务渠道占比为7.99%，2017年是4.59%，2016年则为2.78%。

不过，年报并未提及工程单渠道利润率和单量增长情况，索菲亚方面给出的回应则是“大宗渠道毛利低于经销商渠道，2018年大宗渠道收入较上年同期增长超过100%”。

根据申万宏源周海晨团队的分析，索菲亚大宗业务占款导致财务费用增加，对现金流形成一定拖累。公司2018年积极开展工程业务，工程业务收入同比增长104%达到4.87亿元。

而平安证券此前曾在研报中指出，由于工程业务的客户是财大气粗的地产商，对于家具企业不利的因素是议价能力减弱，大宗业务的盈利情况较零售端要差些，且地产开发和装修的周期长，回款自然也不如零售端好。但看得见的好处是可以为家具企业带来新的流量渠道，适当弥补自然客流下降的不利因素。

行业板块近一年跌超三成

事实上，索菲亚“女神”这两年的发展降速，与行业背景密不可分。

据记者不完全统计，这两年欧派家居、好莱客、尚品宅配、梦百合、金牌橱柜等约20家家居类公司完成上市，其中超过半数的企业都与索菲亚有业务重合，早年间独享的资本蛋糕被分食。从融资用途看，募得资金多用于扩大公司产能。尽管家居行业的市场空间还在扩大，但短期内涌入如此数量的上市公司，新产能集中，更激烈的行业竞争不可避免。