投资要点

行业整体概览：

疫情影响下4月批发同比-43.0％。乘联会口径：4月狭义乘用车产量实现96.9万辆（同比-41.1％，环比-46.8％），批发销量实现94.6万辆（同比-43.0％，环比-47.8％）；其中新能源汽车产量29.3万辆（同比+52.6％，环比-33.1％），批发销量实现28.0万辆（同比+50.1％，环比-38.5％）。受疫情影响零部件体系供应商无法及时供货，同时影响到店客流，4月行业产批同环比均下降。乘用车出口（含整车与CKD）9.1万辆，同环比分别-17％/-15％，其中新能源车出口0.76万辆，环比-33.62％。交强险口径（初步数据）：4月行业交强险100.24万辆，同环比分别为-36.1％/-28.9％。展望2022年5月：我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为120/120万辆，同比分别-23.4％/-25.3％；交强险销量110万辆；出口量整体预计12万辆；新能源批发预计35万辆。

4月新能源汽车批发渗透率29.60％，环比提升4.52pct。

乘用车批发口径4月新能源车渗透率上行状态持续。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为48.8％/4.8％/3.7％，分别环比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct。细分来看，4月BEV纯电车型批发销量21.4万辆，同环比分别为+39.9％/-42.3％；PHEV车型批发销量6.6万辆，同环比分别为+96.8％/-22.0％。

出口市场环比下滑15％。

4月乘用车行业出口9.1万辆，同环比分别-17％/-15％，其中新能源汽车出口0.76万辆，环比-33.62％。出口同环比下滑原因包括疫情影响出口车辆生产以及特斯拉4月出口0辆。4月自主品牌出口达到7.9万辆，同环比分别-5％/-17％；合资与豪华品牌出口1.2万辆，同环比分别-60％/0％。

车企层面：比亚迪表现优异。

批发层面：1）同比来看，多数车企批发销量同比为负，新能源车企表现较佳。比亚迪/广汽埃安/小鹏汽车4月批发同比逆势正增长，同比增速分别为+134.43％/+22.96％/+74.90％。2）环比来看，批发销量除比亚迪外其余车企均环比下滑，主要系疫情冲击影响。4月比亚迪批发环比+1.11％，为已披露车企数据中唯一实现环比正增长的车企，此外吉利汽车/奇瑞汽车/广汽丰田/华晨宝马等环比表现相对较好。交强险（初步数据）层面：1）同比来看，终端零售表现良好的车企包括比亚迪汽车/广汽埃安/小鹏汽车，同比实现正增长。2）环比来看，疫情影响下自主及合资品牌环比降幅接近，新势力品牌零售环比降幅较大。库存层面（初步数据）：4月行业企业库存补库2.30万辆，主要补库车企为奇瑞汽车/华晨宝马，分别补库1.29/2.79万辆；4月行业渠道库存去库14.74万辆，合资品牌普遍渠道去库，自主品牌普遍渠道小幅补库，其中渠道库存去库较多的为上汽大众/一汽大众，分别去库2.90/2.43万辆，补库较多的车企为上汽通用五菱（+3.03万辆）以及奇瑞汽车（+2.11万辆）。