为了冲销售规模与融资便利，此前不少房企牺牲权益，用全口径销售换来业绩大幅增长。伴随着全国战略布局，不少上市房企在实现阶段性规模销售之后，开始陷入思考：如何保持收入与利润的增长？

今年房企的销售业绩较好，根据已公布的2019年1-11月销售数据来看，前百强的房企大部分能超额完成全年销售目标，但有一个现象值得关注：千亿房企正努力提升权益比例。

新晋千亿俱乐部的滨江集团（002244.SZ，简称“滨江”），其销售权益仅为40%，这一数值与其他千亿房企主流的50%-60%权益相比明显偏低。但据滨江董事长戚金兴透露，公司今年所拿地块的权益占比在50%以上，明年的销售权益比例将会提升。

与滨江情况接近的房企还有中骏集团（01966.HK，简称“中骏”）、弘阳地产（01996.HK，简称“弘阳”）等， 中骏2019年销售目标700亿，权益占比50%多，为了冲销售规模，中骏将权益占比从2016年的74%以上下调到50%多，但从其今年拿地的权益比来看，大部分仍然维持在50%以上；弘阳2019年目标销售额600亿，目前权益占比50%左右。

同策研究院首席分析师张宏伟认为，在迈向千亿规模之前，房企为了拼规模，一般而言，当未来市场预期好的时候，大多数房企会增加权益，这样未来的收益和利润也会提升，拿地和开发阶段如何将权益比例控制好，是考验房企对市场预判的能力。市场预期不好时，房企通过减少权益来降低风险，这时候就按照全口径计算销售规模。比如旭辉（00884.HK）、中骏、弘阳等合作比例较大，就是这样的逻辑。

区域分化加剧是房企开放权益合作的主要原因。张宏伟称，滨江集团在其大本营杭州的项目较多，今年通过减少权益的方法快速实现千亿目标，是有一定逻辑的，杭州市场这两年成交量一直处于上升态势。过了这个阶段，不少房企开始增加土地权益，如果不提升权益，则会面临收入、利润减少的局面。

降权益：区域分化下的规模诉求

截至今年11月末，在年内设定了业绩目标的企业中，近7成房企完成率已达到90%以上。其中，世茂、龙湖、阳光城、金科、中梁、禹洲、宝龙等多家房企已提前达成全年目标。

但规模增长背后，是房企对权益的诉求。梳理财报数据不难发现，房企降低权益比的一个重要原因是市场分化明显。

即便是正在冲击2000亿规模路上的旭辉，也面临权益比过低的问题。2019年上半年，旭辉实现权益销售额486.4亿元，占比55.3%，较其年初的权益销售比56.67%有所下降。

从旭辉市场布局可以看到。截至2018年年底，旭辉总土储达5500万平米，对应货值8000亿元，其中分布在一线、二线和准二线城市的占比91%，而这些城市由于限购限价的政策调整，完成快速开发与销售的压力剧增，多家房企分担风险的做法也相对普遍。