他坦言，这意味着伊利参与辉山乳业资产重整的实际金额将大幅收窄。此前《辉山乳业资产重整方案》显示，截至今年1月16日，辉山乳业确认的债权金额（即辉山乳业债务额）为242.18亿元，假设伊利方面成功削减逾70%债权金额，那么它接手辉山乳业所承接的实际债务金额仅有约72.65亿元，加之它承诺注入的15亿元（换取辉山乳业67%股权），其实际投入额为约87.65亿元，低于当时辉山乳业资产市场估值149.27亿元（67%股权对应100.01亿元）。

　　“这也是没办法的事。”上述知情人士透露。此前光明乳业、中粮集团、新希望与伊利乳业四家大型乳业公司作为潜在的资产重整投资方，对辉山乳业开展了尽职调查与投资评估，最终只有伊利乳业提出了投资方案与报价，因此它有底气要求各类债权人大幅压低债权金额。

　　一位业内人士向记者透露，目前辉山乳业的主要价值资产是活牛，若缺乏新的资金投入与有经验的产业运营方，企业实际价值将会随着这些活牛生老病死而大幅削弱，因此辉山乳业各类债权人也希望能尽快达成资产重整方案并尽早拿回部分债权金额。

　　记者多方了解到，目前多家银行债权人正开始研究权衡大幅削减债权金额以及增加债转股比重的利弊，不过，若债权金额削减过大突破银行对信贷坏账的现金追偿最低要求，不排除这些银行会对伊利投资方案投反对票。

　　“可以预见的是，削债谈判博弈将变得相当激烈。”这位知情人士向记者强调说。

　　伊利削债“底气”何在？

　　今年4月，辉山乳业管理层曾出台一份《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整方案草案》，由于以银行为主的普通债权人与有财产担保债权人反对比重超过50%，导致这份资产重整草案在第二次债权人会议被否。

　　究其原因，一是部分银行债权人希望获得更高的现金清偿比例，二是当时国内多家知名乳制品企业正与辉山乳业管理层讨论战略投资入股参与资产重整，因此银行方面通过否决首轮表决，倒逼双方加快谈判进程，赶在第二轮表决前敲定相关投资事宜。

　　“其实，银行方面一直对引入产业投资者抱有相当高的期望值。”上述知情人士透露，一方面产业投资者熟谙整个乳业运营流程，能整合各类资源帮助辉山乳业获得更快更好的业绩增长，令银行尽早收回尽可能多的债权清偿额，另一方面银行作为辉山乳业大股东，也存在法律法规与实际经营管理经验不足等障碍，引入产业投资者“代为管理”不失为上策。

　　记者独家获悉，当时参与辉山乳业战略入股与资产重整谈判的大型乳业公司主要是四家，分别是光明乳业、中粮集团、新希望与伊利。然而经过一轮尽职调查与投资评估后，只有伊利递交了投资方案，因此它也“自动”进入了辉山乳业重组方遴选第二轮评审会议并获得重组方资格。