8月20日，债市也表现较为平稳。其中，10年期国债期货T1909小幅下跌0.01%，5年期国债期货TF1909小幅上涨0.02%。

李奇霖认为，若想进一步降低实体融资成本,要么是强行压降贷款利率，但会导致融资需求进一步萎靡，供需关系失衡；要么是央行调降1年期MLF利率，或者通过货币适度宽松引导综合负债成本下行。两条路径对债市均为利好，但仅第二条路径对股票市场有利好作用。

光大证券固收分析师张旭分析称，新LPR定价机制对于债券市场的利好作用较为有限。

■ 延展

LPR改革下一步看什么？

业内：关注LPR锚定基准和MLF利率调整

此前市场普遍预测四季度是“利率并轨”和政策利率下调窗口期，而今央行在8月即宣布LPR报价机制完善，推动市场利率和贷款基准利率“两轨合一轨”。

央行调查统计司原司长盛松成提出，应关注MLF作为LPR锚定基准，是短期权衡还是长期选择。

他表示，MLF作为LPR锚定基准利率，短期能引导贷款利率下行，但作为定价基准，MLF自身仍存在一些问题，这或只是短期权衡而非长期选择。第一，MLF本身存在机制扭曲，我国法定存款准备金利率为1.62%，而银行获取MLF利率为3.3%，间接提高了银行经营成本。未来长期趋势，仍然要通过降准置换MLF，降低银行融资成本，进而降低实体企业融资成本。第二，MLF的交易对手方主要是国有大行和股份制银行，不在名单的中小银行很难参考MLF利率，为定价带来难度，未来是否需要进一步扩大交易商范围值得探讨。第三，当前MLF最长期限只有1年，即使TMLF也仅三年，与5年期LPR存在一定期限错配，如何定价还需继续考量。

民生银行首席研究员温彬表示，预测9月18日美联储降息后，我国央行于9月19日下调MLF利率15个BP，从而继续引导9月20日的LPR利率下行，推动降低实体经济融资成本，鼓励投资和消费，持续扩大内需，应对外部不确定性的变化，确保经济保持平稳运行。

在胡国鹏看来，LPR改革有没有作用，首先需要评估有没有可能降低融资成本，由于市场利率已经大幅下调，预计LPR报价将有小幅下调，但是更应该关注的是传导机制以及信用风险溢价，只有信用环境不断修复，传导机制通顺，才会实质性降低资金成本。其次，要评估LPR调整对于经济稳定的意义，他提到，当前的LPR改革属于增量的改革，147万亿的存量信贷余额几乎没有影响；实际利率下降和传导依赖于风险溢价变化，需要持续修复信用环境。